复盘2010年-凯发官网入口2019年我国二片罐发展历程,首轮整合开启、主导权由外资向中资转移。行业发展历程大致分为三个阶段,阶段一:2010~2012 年,下游高需求+制罐技术提升,行业进入资本开支高峰。阶段二:2013-2016年,前期扩产陆续落地,需求增速放缓;“先产能后客户”,产 能过剩导致行业盈利承压。阶段三:2016-2019年,第一轮行业整合开启,行业主导权逐步由外资向中资企业转移,形成了以奥瑞金(+波尔) 、中粮包装、宝钢包装、昇兴股份(+太平洋制罐)4家领先的竞争格局,CR4约74%。 首次整合效果欠佳,我们认为主要原因在于供求格局、客户结构、产业链发展阶段三个方面。从近年行业情况来看,首次整合效果并不理想,我 们认为主要原因有三:①供求格局未显著改善,2020-2022年上市公司资本开支再度攀升、国内新产能项目规划增加,我们估计自2019年以来 行业产能利用率维持在80%左右,目前年产能接近700亿罐,而需求仅约500+亿罐。②与三片罐及海外相比,国内二片罐和下游客户无论在供 应份额还是在合作时间上,客户粘性相对有限,供求形势波动时仍有通过价格策略提份额的动力。③国内所处阶段尚不成熟,下游啤酒高端化进 程较慢,2018年我国啤酒高端化消费占比16.4%,远低于美国的42.1%,且国内主要啤酒品牌毛利率约40%左右,也低于海外品牌约50%+的水 平,下游盈利差异或将对产业链利润分配也产生一定影响。